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信托投资者风险分类的难点

在信托业转型期内,除了传统的固定收益产品,浮动收益产品也不断出现。产品类型的丰富需要匹配相应风险等级的投资者。由于投资者适当性的含义就是将适当的产品卖给适当的投资者,因此投资者适当性制度建设迫在眉睫。作为投资者适当性的主要构成,信托投资者风险分类体系建设势在必行。然而目前信托公司建立投资者风险分类体系还存在以下几个难点。

一、产品分类体系没有建立

由于信托产品一直以来以固定收益产品为主,因此建立产品分类体系的迫切性不强。随着近年来创新业务的发展,产品类型逐渐丰富。目前的浮动收益类产品主要包括证券投资信托,股权投资类信托,以及结构化信托的劣后级等,同时新的产品结构还在不断探索中。此外,随着互联网金融的发展,一些“宝宝类”短期现金管理类产品也有望推出。然而,由于固定收益产品所占比重较大,且信托作为非标产品难以统一分类,因此产品分类体系尚未建立。为了实行投资者分类,基于风险等级的产品分类体系应该尽快建立。

产品分类要与客户分类同时进行,同时产品分类的前提是要有丰富的类型。否则会面临先有鸡还是先有蛋的困境。只推进客户分类会出现没有合适产品可卖给客户的现象,同样,只注重产品研发会出现产品销售不尽人意、项目难以成立的问题。

年内有望建立的信托产品统一登记制度将推动产品分类体系的建立和完善。这项制度可以实现信托产品的登记、确权、估值和流转。在价值发现的过程中,实际上也完成了对产品多个维度的分类。

事实上,建立信托产品分类制度也有助于打破行业刚性兑付的隐形惯例。收益的浮动水平意味着风险等级的不同。如果信托投资者能够接受并购买这类产品,保本保息的隐形承诺自然而然随之打破,从而推动行业业务转型进一步加快。

二、配套管理机制没有跟上

一是公司层面要有部门之间的协调机制。浮动收益产品的成立和运行涉及产品部门、营销部门,绩效考核、财务结算等多个部门,容易出现部门之间的利益分配、流程衔接等问题。信托公司要注意整体推进,通过完善考核机制、管理机制等多个方法协调各个部门的利益,确保产品顺利发行和运行。

二是对产品研发部门的风险容忍和补偿机制。与传统的房地产等固定收益类信托产品相比,创新性的浮动收益类产品存在较大的不确定性。从项目成立过程看,无论是项目的前期尽调,交易结构设计,还是评审都需要投入更多的资源和精力,难以像传统项目那样轻车熟路;从风险状况看,创新业务与传统业务有明显的风险差异状况。既可能存在违约风险、市场风险等经济性风险,也可能存在公司品牌受损、客户资源流失等非经济性损失;从项目收益看,客户接受新产品也需要时间,可能面临客户认购不活跃、募集资金量少、项目难以成立等现象;从收益考核机制看,在传统的固定收益产品下,项目的收入在成立初期已经确立,因此便于考核。而在浮动收益情况下,项目收益确定需要在产品运行甚至结束时才能确定。因此,在产品部门尽职的原则上需要建立浮动收益产品等创新业务的风险容忍和补偿机制。

三是对营销部门的考核倾斜机制。对于营销部门,由于客户对信托产品一直以来的定位就是固定收益,因此让用户认可或购买浮动收益产品需要观念上的转变。与固定收益产品相比,浮动收益产品的收益风险状况更加复杂。浮动收益产品推出初期,客户对于浮动收益产品不太了解,达到相同的产品销售额,销售人员需要花更多的精力。为了激发理财经理的积极性,在业绩考核、提成方面需要适当的倾斜机制。

三、分类方法需要改进

目前金融机构基于风险承受能力的投资者分类主要有以下两种方式。第一种是问卷评测,这种方法最为普遍。由客户填写问卷,销售人员根据问卷选项计算得分并划分等级。其优点是可适用于大量客户,并且获取成本较低,不足之处是一些题目可能涉及用户隐私,同时主观性强,导致评价的准确性受到影响,同时客户参与意愿不高,难以持续跟踪评价。

这种方法的优点是投入成本低,评价结果相对准确,同时灵活性好,可以根据业务变化及时作出调整。由于信托产品收益率比较稳定,交易频率低,因此可以利用的数据信息有限,同时对数据质量的要求也比较高。

总体来看,两种方法各有优劣,达到评价效果还需要做进一步改进。可从以下方面着手。第一、在实践中可以考虑将风险承受能力问卷与反洗钱调查问卷相结合,从而实现问卷调查的制度化和常态化。第二、提高数据质量。以发展互联网金融为契机,信托公司要重视数据库建设,提高数据质量,加大资金和人力资源支持,重视客户数据分析。第三、加强两种方法的结合。可以考虑两种方法同时采用,然后通过比照结果,来提高准确度,从而不断完善分类结果。

四、信息系统保障尚待完善

一直以来,与银行、证券等同业相比,信托公司客户数量少,类型和购买行为都比较单一。因此,信息系统的数据容量小,功能较为单一。对于投资者按风险承受能力分类意味着对公司的客户数据库要进行更精细化的管理。客户分类的结果需要写入公司客户数据库,并防止重复录入。同时,随着互联网金融的发展,非结构化数据迅速增加。对于客户数据进行数据挖掘是大势所趋,这些都需要信息系统的支撑。

更进一步,信托业的投资者适当性制度要求将适当的产品卖给适当的投资者。未来,随着投资者分类和产品分类两个体系的建设完成,两个体系的匹配势在必行,相应的信息系统建设也要同步跟进完善。

可见,信托投资者风险分类体系的建设,利用问卷或数据分析进行客户分类只是第一步,还需要建立产品分类体系、完善配套管理机制和信息系统建设。只有这些措施整体推进,才能构建有效的信托投资者风险分类体系,推进信托适当性制度建设,推进信托公司业务转型。


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